情绪指标-周期的大小

弘则固收叶青，情绪指标是判断债市拐点的有效工具之一，例如无论选择多长时间的均值回归口径，历史上的拐点都发生在触碰极值之时（均值向上或者向下增加n倍标准差）。

但不是情绪指标的拐点就是债市的拐点，从数据层面能揭示的规律是，情绪指标是对债市一段时间周期特征的高度浓缩，判断周期的大小非常关键。例如信用利差，过去一段时间，用短周期来刻画，就是不断触碰下限却不是拐点的重复；直到我们将周期视角拉长到3年及以上，才能预判6-8月出现拐点。

带来的启发是：当前利差所处的周期，至少在3年及以上，利率所处的周期则更长，至少5年以上。要判读利差拐点，需要看到背后跨3年以上的变化；判断利率的拐点，则要看得更长。