恰当顺序开启新一轮信用债行情

弘则固收叶青，本轮行情演进到目前，市场抢跑过于集中在利率品种上，国债的成交迅速向着8月之前的中枢回归，而信用成交一直恢复偏弱，两者差距在11月以来再度拉开。市场失衡与参与投资者类型、市场获利模式两大因素有关。

目前利率下行开始遭遇瓶颈，两大失衡因素正在发生变化，行情整体还有较多支撑因素，判断后续信用债将承接资金压力，当前在顺序和节奏上成为布局信用债的较优时点。

按照整个债市曲线的“逆时针”配置顺序规律，本轮信用债行情从短端开启最优，短端先适当下沉-再随着存单利率下行压高资质；长端10年左右高资质还有一定空间，剩下等待后续短端压降之后再布局。

顺着流动性交易，做好流动性比较和判断比资质判断更为重要。后续主要防范行情难以走完类似今年全过程的风险（下沉难到位），流动性最差的下沉策略最受制约，越往后挑券越重要。