银行从直接买债转向柜台代销

弘则固收叶青，企业和个人持债，除了一般性企业和个人外，也包括了社保基金和企业年金，后两者规模较为稳定、占比不高。整体上企业和个人持债以银行面向公众代销的国债和地方债为主, 这一点可以在托管明细中看到，这一项目大部分组成来自于银行间托管在其他类别投资人的持债，其中大部分都是银行代销的数据。

利率配置力量部分由银行自营转向柜台代销，整体没有削弱，甚至还有增强，所以对利率债有支撑，这可能也是本轮市场调整以来利率表现比信用债更稳的原因之一。

银行配债资金部分转移到柜台代销，由之前利率债为主、信用债为辅，转变为仅有国债和地方债，这对信用债的配置力量来说不是利好。