汇率因子检验,不是主线索、而是尾部线索之一

发布日期:

核心内容


因子检验显示,汇率用来解释国内的市场定价,包括资金、股债,在大部分时间都无法构成关键因素、主要线索,只有在少数调整时期,汇率可以作为尾部风险线索。最近的资金紧张可能主要是情绪性,融出谨慎,但自有资金仍支撑配债。往后看汇率因素在美债过度定价之下难以构成持续性压力,反而是市场的短期扰动以及机会来源。

详细内容


弘则固收叶青,选择人民币兑美元即期日度汇率作为因子,来解释主要市场表现:资金价格:DR007、GC007;债券市场:10年期国债收益率、1年期国债收益率、5年AA(2)城投债收益率(反应信用债调整的风向标);股票市场:CSI300沪深300、WIND全A、SME中小盘综合指数、恒生综指。

因子检验显示,汇率用来解释国内的市场定价,包括资金、股债,在大部分时间都无法构成关键因素、主要线索,只有在少数调整时期,汇率可以作为尾部风险线索。

汇率压力不是近期才发生,只是最近开始突破了前期新低,过程中美债收益率和美元指数创下新高。美债偏强有美国经济超预期、降息节奏变慢,以及特朗普带来的超额信心。9月至今美债收益率上行近100BP,不仅偏离基本面,恐怕也不是特朗普的“控本”思路愿意看到的。后续虽然特朗普上台还存在较多悬念和故事带来市场交易,但美债收益率进一步向上的空间明显受到制约,对应也有利于减轻人民币贬值压力。国内来看,近期政策真空期,市场信心有所走弱,但海外需求旺盛有利于出口势头的维持,美国偏强、欧洲不弱,可能是今年出口超预期的来源,对应汇率也不宜过于悲观。

最近的资金紧张可能主要是情绪性,融出谨慎,但自有资金仍支撑配债。往后看汇率因素在美债过度定价之下难以构成持续性压力,反而是市场的短期扰动以及机会来源。

配图

配图