次优也是好的选择
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核心内容
我们对全市场所有城投债进行压力测试，测算不同场景下的收益回报，筛选出其中的高票息策略。主要为了说明当前适当降低回报预期的重要性，一些承担风险更小的“次要高票息”选择，表现也比较可观。
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弘则固收叶青，我们对全市场所有城投债进行压力测试，测算不同场景下的收益回报，筛选出其中的高票息策略。未来1年利率不变情形，筛选余额超过5亿、最低隐含评级为AA(2)、模拟最高收益的前20只个券，收益范围在3.68%-4.96%，久期主要需要拉到5-10年, 下沉到AA(2)为主；但AA、2.7年久期，AA(2)、1-2年久期这样的次优选择，个券收益率也能达到3.7%-3.9%。
未来1年利率下行20BP情形，前20个券年化收益范围在5.35%-6.75%，久期需要拉到10年以上，下沉则没那么重要；其中也有AA、8年相对次要的选择，收益可达到5.49%。
未来1年利率上行20BP情形，前20个券年化收益范围在2.97%-3.56%，久期范围进一步缩短到1年左右，下沉仍以AA(2)为主；如果最低下沉到AA，前20个券年化收益范围在2.46%-3.44%，久期需要拉长到4-5年。但其中也有3年以内久期、AA的次优选择，年化收益也可以达到2.5%-3%。
未来1年利率下行20BP情形，前20个券年化收益范围在5.35%-6.75%，久期需要拉到10年以上，下沉则没那么重要；其中也有AA、8年相对次要的选择，收益可达到5.49%。
未来1年利率上行20BP情形，前20个券年化收益范围在2.97%-3.56%，久期范围进一步缩短到1年左右，下沉仍以AA(2)为主；如果最低下沉到AA，前20个券年化收益范围在2.46%-3.44%，久期需要拉长到4-5年。但其中也有3年以内久期、AA的次优选择，年化收益也可以达到2.5%-3%。
配图
