我们从何开始

弘则固收叶青，我们看到的是，出于收益压力，固收资金正在向其他大类资产分流，大类资产比价效应正在显现。对于纯债策略来说，债市收益压力、股市情绪启动，造成主动被动叠加的资金分流，见好就收和向外布局是唯一选择。

从去年年末开启的行情中机构行为可窥见一斑，市场的主要做多力量在银行和保险，非银有心乏力, 最后行情高度集中于利率。无论是寻求收益还是规避风险，从去年末以来，业绩压力已经开始在驱动固收资金向其他资产分流。

黄金比价从去年末开始进入上行周期，转债正在无间歇上行，股市从恒生科技到港股到A股。先驱动的资产对债市资金而言属性相对友好、或者基本面质量更高，越往后需要的资金能级越高。综合比价信息来看，转债暴露于固收自身收益压力的占比过高、后续有同步回调的压力，纯权益策略获得了更广泛的资金支持，恒生科技具有核心资产认知特征，而如果形成一轮类似2015年的疯牛，当前确实A股资产的空间最大。