利率债中的相对指数回报

弘则固收叶青，当前市场还是非常适合指数化投资，贝塔决定大部分收益，个券分化带来的超额极小（万科这种个例除外）。指数化比价，从大类资产适配到固收领域，构建覆盖所有债券品类、久期、资质、区域的指数化比价。

指数比价角度，利率债中还是有不小的蚊子肉。非国债和国债的轮动存在规律。23年年末、24年8-10月的市场调整当中，利率债中都出现了资金往国债扎堆的现象，国债跑赢政金债。从去年10月至今，政金又开始跑赢国债，目前还在趋势当中。

汇率和资金分流压力并存，供给压力也在路上，央行在给到新一轮资金压力给市场，多反复几次，机构会开始降久期、降杠杆，短端还是会成为避风港。