降久期的开始

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久期信号已开始反转-速降久期。我们跟踪久期轮动的指标显示,市场在去年10-11月进入调整降久期,12月后开始大幅拉久期,到春节后指标来到了近5年最低水平,拉久期到达临界位置。从10天前开始,该指标各品种陆续进入反转信号。

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弘则固收叶青,久期信号已开始反转-速降久期。我们跟踪久期轮动的指标显示,市场在去年10-11月进入调整降久期,12月后开始大幅拉久期,到春节后指标来到了近5年最低水平,拉久期到达临界位置。从10天前开始,该指标各品种陆续进入反转信号。

回顾历次市场降久期的案例,政策托经济是市场调整的首要原因,之后长端利率受制;负债情况决定了调整的烈度,尤其是叠加资金紧张时期,容易发生赎回潮;机构行为决定了调整的持续时长,赎回潮导致连锁式抛售,持续时间(平均超过3个月)长于未发生赎回潮的宽松时期(平均2个月)。

本轮资金和机构止盈行为都有挑战,但理财是基本盘,节后理财规模快速超季节性上行,自去年8月之后的理财恢复性增长、如我们的判断终于到来。理财负债的稳定,意味着本轮短端高资质信用和金融品种将成为更安全的去处。

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