年末配置思路参考：30年国债再上一次车
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核心内容
债市进入政策真空期以来利率在试探下行，本周超过2万亿的供给净缴款相当于一次压力测试，接下来交易宽松会更有确定性，而市场过高的一致预期容易在短期内自我实现甚至超出，而在之后则面临中长期逻辑的限制和调整压力。
详细内容
弘则固收叶青，30年国债作为一个单一资产，在过去一年取得了相当强劲的表现，例如居民最方便参与的30年国债ETF，过去一年年化回报高达18.11%，不仅在固收类，甚至和权益类产品去比都是非常领先的存在。我们同时观察到居民参与30年国债ETF非常滞后的反应，以及机构相对同步甚至有所领先的反应。
当前30年国债的日均成交金额又出现了逐步攀升的势头，但是没有拉开了与其他期限成交的差距，整个曲线流动性同步增长。背后可能是市场在持续试探利率下行，而前期主要的限制因素包括短端利率、供给压力、股市分流等。
随着债市开始进入政策真空期，政策落地、供给压力、股市分流都要弱于预期。本周债市净缴款2万亿，市场在没有降准、缩量续作的MLF的情况下都能平稳度过，接下来对供给压力的担忧会进一步降低，交易宽松可能会更加坚决。
当然，现在交易长端利率，其实主要还是为了赚资本利得，短期内可能就有卖出的压力。对于银行配置来说，其实最近反而不是好的时点，这也是为什么银行最近在越来越把长债放到柜台直接卖给个人和企业的原因之一。
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