理财业绩表现在快速下降

弘则固收叶青，理财业绩表现的持续下滑是未来一年较高概率的情景，当前时点，我们继续提示主要关注后续理财规模的斜率变化而不是波动变化，理财增速的放缓、斜率的下降，这种变化对债市自身演绎构成限制、而对股债相对表现形成支撑。

理财新投资资产收益率（是理财业绩的长期领先指标，可用于预测近一年年化收益率的变化。考虑到理财资产的平均久期可能在2-3年甚至以上，新投资资产收益率的下降带动理财业绩下降偏缓慢，近一年年化收益率的下降趋势大约滞后1年时间。

利率在黑天鹅助力短暂突破下限后开始反弹，行情短端做多+长端做空同时受益。资金价格还在下，短端迎来短暂窗口期，接下来资金价格还是可能回来。但我们说当前买短端要忽略短期波动，波动可能是近期的常态，中枢水平来看短端已经具有绝对性价比，持有至到期的收益不比长债低。