开年以来的债券供给图谱

开年以来的债券供给图谱

对债市来说，财政到底算不算宽，讨论太多无益，不如直接跟踪供给。从2月底开始的新一轮供给高峰，与去年6月、12月份的两轮还是有明显不同。
供给压力不一定带来债市压力，主要关注背后发生的变化，映射到今年的整个资金供需，跟去年是明显不同的情景。第一个特征：当前银行体系资金明显没有去年类似时期充裕；第二个特征：越往后面，化债给信贷带来的拖累越小；第三个特征：产业在低利率下的融资需求回升；第四个特征：居民信贷回温相比去年明显也是不同的情景。
往后看，促进民企利用好债券融资（定向发低息资金。。。），设立债市科创板，居民信贷的刺激，这些都是在今年的财政发力-国债、地方债放量之外，额外新增的市场供给，让我们看到，今年除了资金层面没有达到预想中的宽松之外，在资金需求层面正在发生的一些变化。
先保持流动性，在市场调整的过程当中，寻找Surprise的价格。