机构行为规律下的短期策略

弘则固收叶青，战术上重视人心，最近的人心思涨来自机构普遍在明年固收类资产上的投资压力。

对配置账户来说，目前的利率水平难以打平明年成本测算，只有三个思路，第一继续做资本利得，第二布局权益，第三期待利率明显反弹，目前来看第三年末没太大可能，反而加剧了第一的抢跑，第二机构普遍从长计议、被迫转向布局。

对交易账户来说，近3个月的市场调整，造成资金格局比较大的变化，核心是银行强于非银、理财强于其他，债基等非银大多负债还不稳，银行、理财多出来的钱反而要求其他非银增厚交易策略，于是最近的时点交易策略明显更为拥挤和急迫，人心思涨，这也是所谓抢跑的来源之一。

大数据复盘机构行为规律，本轮行情可能演进顺序：利率拉久期-->二永高资质拉久期-->二永下沉、存单拉久期+下沉->信用债、普通金融债高资质拉久期->信用债、普通金融债下沉。

行情能演进多远主要看利率端，目前来看几个核心交易势能指标还很强，短期可持续性无虞。